Иностранные инвесторы резко увеличили присутствие на внутреннем долговом рынке Казахстана. За последний год их вложения в государственные облигации, номинированные в тенге, выросли более чем вдвое и достигли примерно $5 млрд. Рост интереса происходит на фоне высокой доходности казахстанских бумаг, укрепления национальной валюты и улучшения условий доступа к рынку.
На конец 2025 года объем государственных ценных бумаг Министерства финансов Казахстана в портфелях нерезидентов составлял $3,9 млрд, или около 1,96 трлн тенге. В первом квартале 2026 года показатель увеличился примерно до 2,2 трлн тенге, а к августу оценивался уже примерно в $5 млрд.
Для зарубежных фондов важен прежде всего уровень доходности. Казахстанский Национальный банк сохранял базовую ставку на уровне 18% в начале 2026 года, затем снизил ее сначала до 17%, а с конца июля — до 16,75%. При этом доходность отдельных выпусков государственных облигаций в конце 2025 года находилась примерно в диапазоне 16,9-17,25%.
Такой уровень ставок делает тенговые активы привлекательными, но одновременно отражает сохраняющееся инфляционное давление. Национальный банк отмечал, что годовая инфляция снижается девятый месяц подряд: в июне она составляла 10,3%. Регулятор связывает замедление роста цен в том числе с жесткими денежно-кредитными условиями и укреплением тенге.
Именно динамика национальной валюты стала еще одним фактором интереса нерезидентов. Покупая казахстанские облигации, иностранный инвестор сначала конвертирует средства в тенге, поэтому укрепление курса может увеличить итоговую доходность при обратном переводе денег в иностранную валюту. Однако обратная ситуация создала бы дополнительный валютный риск и могла бы уменьшить результат от высокой процентной ставки.
Рост интереса происходит одновременно с улучшением доступа к казахстанским государственным бумагам. Облигации уже доступны через международную расчетную инфраструктуру Clearstream, а Казахстан работает над дальнейшим расширением доступа через Euroclear. Параллельно внутри страны развиваются первичное размещение и вторичная торговля: с 2026 года на рынке работают первичные дилеры, призванные обеспечить более активное обращение государственных облигаций.
Кредитное качество Казахстана также остается важным фактором. 28 августа S&P Global Ratings повысило суверенный рейтинг страны до BBB с прогнозом «стабильный», объяснив решение устойчивым экономическим ростом и усилиями в сфере государственных финансов. Для международных фондов повышение рейтинга особенно важно, поскольку инвестиционные мандаты многих институциональных инвесторов ограничивают вложения в бумаги стран с низкой кредитной оценкой.
При этом высокая доходность казахстанских облигаций не означает отсутствия рисков. На итоговый результат иностранных инвесторов влияют курс тенге, инфляция, решения Национального банка по базовой ставке, цены на нефть и состояние мировых финансовых рынков. Если ставки продолжат снижаться, доходность новых выпусков может уменьшиться, хотя ранее выпущенные бумаги с более высокими купонами при определенных условиях, наоборот, могут стать дороже.
Таким образом, Казахстан оказался в ситуации, когда сразу несколько факторов работают на увеличение интереса к его внутреннему долгу: высокий уровень ставок, укрепление тенге, инвестиционный рейтинг и постепенная интеграция рынка в международную финансовую инфраструктуру. Сохранится ли приток капитала, будет во многом зависеть от дальнейшей динамики инфляции и курса национальной валюты.
Видите беспорядок или несправедливость в своём районе? Не проходите мимо! Присылайте нам фото, видео или новости в наш Telegram-чат. Ваши новости помогают нам отслеживать нарушения и информировать жителей вовремя.